Holdings: Der Berliner Kapitalmarkt nach der Reichsgründung 1871

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Title:	Der Berliner Kapitalmarkt nach der Reichsgründung 1871 Gründerzeit, internationale Finanzmarktintegration und der Einfluß der Makroökonomie
From:	Markus Baltzer
Person:	Baltzer, Markus Verfasser aut
Main Author:	Baltzer, Markus (Author)
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adam_text	III Inhaltsverzeichnis Danksagung........................................................................................ Abbildungsverzeichnis...................................................................... Tabellenverzeichnis........................................................................ Abkürzungsverzeichnis.................................................................. 1 Einleitung..................................................................................1 2 Gründerboom und Gründerkrise................................................4 2.1 Motivation................................................................................4 2.2 Determinanten der Aktienkursentwicklung..................................4 2.2.1 Deutsch-Französischer Krieg und Reparationszahlungen.........4 2.2.2 Reichsgründung 1871...........................................................7 2.2.3 Währungsumstellung............................................................8 2.2.4 Veränderung des Aktienrechts im Juni 1870...........................8 2.3 Datensatz................................................................................12 2.4 Die Berliner Börse...................................................................13 2.4.1 Börsengeschäfte und Marktteilnehmer.................................13 2.4.2 Liquidität...........................................................................15 2.5 Aktienkursentwicklung in den 1870er Jahren.............................17 2.5.1 Unterschiedliche Darstellungen...........................................17 2.5.2 Gleichgewichtete Indizes.....................................................20 2.5.3 Aktienperformance rührender Banken..................................22 2.6 Neugründungen und Liquidationen...........................................25 2.6.1 Neugründung oder Umgründung..........................................28 2.6.2 Gründungsakt im Gesellschaftsvertrag.................................32 2.6.3 Börsenemission..................................................................33 2.6.4 Ablauf einer Liquidation.....................................................34 2.7 Zwischenfazit..........................................................................36 3 Empirische Überlebensanalyse................................................38 3.1 Motivation..............................................................................38 3.2 Studien zur Unternehmensmortalität.........................................39 3.3 Datensatz und Datenstruktur.....................................................40 3.4 Nicht-parametrische Überlebensanalyse....................................41 3.4.1 Kaplan-Meier Überlebensfunktion.......................................42 3.4.2 Vergleich der Überlebensfunktionen....................................43 3.4.3 Empirische Ergebnisse........................................................44 3.5 Determinanten der Überlebenswahrscheinlichkeit......................53 IV 3.5.1 Aktienrechtsnovelle............................................................53 3.5.2 Unternehmensalter..............................................................54 3.5.3 Um- oder Neugründung......................................................55 3.5.4 Startkapital.........................................................................57 3.5.5 Kapitalveränderungen.........................................................58 3.6 Parametrisches Modell.............................................................59 3.6.1 Operationalisierung der Einflussgrößen................................59 3.6.2 Modellspezifikation............................................................61 3.6.3 Parametrisches AFT-Modell................................................62 3.7 Zwischenfazit..........................................................................68 4 Die Gründerkrise aus internationaler Sicht..............................69 4.1 Motivation..............................................................................69 4.2 Das internationale Ausmaß der Krise........................................69 4.3 Informationsmedien und tägliche Handelszeiten........................71 4.4 Datensatz und Quellen.............................................................75 4.4.1 Aktienkursdaten.................................................................75 4.4.2 Wechseldaten.....................................................................81 4.5 4.5.1 Die Voraussetzungen für eine Auslandsnotierung.................86 4.6 Arbitragehandel.......................................................................87 4.6.1 Stückzinszahlungen............................................................88 4.6.2 Dividenden und Teileinzahlungen........................................90 4.6.3 Währungsumrechnung zwischen den Börsen........................92 4.6.4 Deskriptive Statistiken........................................................95 4.7 Tagesvolatilität in Berlin..........................................................97 4.8 Zwischenfazit........................................................................106 5 Finanzmarktintegration und Preisbildung..............................107 5.1 Motivation............................................................................107 5.2 Finanzmarktintegration vor dem Ersten Weltkrieg...................107 5.3 Das Gesetz des einen Preises..................................................111 5.3.1 Theoretisches Konzept......................................................111 5.3.2 Empirische Ergebnisse......................................................115 5.4 Das Konzept der Kern- und Peripheriemärkte..........................119 5.5 Der Preisbildungsprozess.......................................................122 5.5.1 Theoretisches Konzept......................................................122 5.5.2 Empirische Ergebnisse......................................................124 5.6 Zwischenfazit........................................................................133 v 6 Reaktion des Aktienmarktes auf Makroschocks....................134 6.1 Motivation............................................................................134 6.2 Hypothesen zum Einfluss der Makroökonomie........................134 6.3 Konstruktion repräsentativer Aktienindizes.............................137 6.3.1 Unzulänglichkeiten existierender Aktienindizes..................137 6.3.2 Eigener Datensatz.............................................................138 6.3.3 6.3.4 Indexkonstraktion und deskriptive Analyse........................144 6.4 Makroökonomische Daten......................................................147 6.4.1 Inflationsrate....................................................................147 6.4.2 Wirtschaftswachstum........................................................148 6.4.3 Deskriptive Analyse..........................................................150 6.5 Die Übertragung unmittelbarer Schocks..................................150 6.5.1 Antizipation von Dividendenzahlungen..............................151 6.5.2 Inflation und Wirtschaftswachstum....................................152 6.6 Empirische Überprüfung........................................................153 6.6.1 Einheitswurzeltests...........................................................153 6.6.2 Granger-Kausalitätstests und 6.6.3 Reaktion auf einen Wachstumsschock................................156 6.6.4 Reaktion auf einen Inflationsschock...................................159 6.6.5 Ergebnisse anhand der Performance-Indizes.......................161 6.6.6 Unterscheidung von 6.7 Zwischenfazit........................................................................163 7 Prognose makroökonomischer Variablen..............................164 7.1 Motivation............................................................................164 7.2 Arbeiten zur Prognosekraft des Zinsspreads.............................164 7.3 Datensatz..............................................................................166 7.3.1 Wirtschaftswachstum und Zinsspread.................................166 7.3.2 Inflationsrate und kurzfristiger Zinssatz..............................167 7.4 Ökonometrische Modelle..................................................168 7.4.1 Prognose des Wirtschaftswachstums..................................168 7.4.2 Inflationsprognose und Glaubwürdigkeit des Regimes........171 7.5 Zwischenfazit........................................................................173 8 Schlussbetrachtung.................................................................174 9 Literatur..................................................................................179
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